На фондовом рынке наиболее приоритетной и нужной в последнее время является торговля ценными бумагами (далее – ЦБ). Одним из ключевых направлений торговли ЦБ является брокерская деятельность, а именно – подписание торговцем ЦБ гражданско-правовых соглашений (договоров комиссии, поручительства) по ЦБ от своего имени или от имени заказчика, третьего лица, по поручению и за счет другого лица.

Основаниями для работы брокера может служить:
1) договор комиссии – по данному договору брокер по поручению заказчика проводит сделки с ЦБ от своего имени, но за счет клиента;
2) договор поручительства – по которому брокер по заданию заказчика проводит сделки с ЦБ от имени заказчика и за его счет;
3) договор на брокерское обслуживание – соглашение между торговцем (брокером) и клиентом, заключенный на фиксированный срок и предусматривающий предоставление услуг брокера по осуществлению сделок с ЦБ по заказам клиента за определенное вознаграждение.

По сути, договоры, заключаемые брокером с клиентами можно назвать агентскими.

В целом, брокерская деятельность может проявляться в таких формах:
— подписание торговцем ЦБ гражданско-правовых соглашений;
— предоставление брокером финансовых, юридических, консультационных, информационных услуг в сфере обращения ЦБ;
— осуществление сделок, которые определяют переход права собственности и корпоративных прав по ЦБ;
— предоставление услуг по покупке, продаже, обмене ЦБ;
— предоставление информационных, консультационных услуг по курсу ЦБ, условиям их обращения.

Деятельность профессионалов по торговле ЦБ также включает андеррайтинг, а именно – размещение, продажа, подписка ЦБ торговцем по поручению, от имени и за счет эмитента. В принципе, эмитент может и сам заниматься эмиссией ЦБ, однако все-таки лучше доверять это профессиональным андеррайтерам.
Но не стоит понимать андеррайтинг ЦБ только как размещение (гарантия размещения) ЦБ, так как он гораздо более многогранен и выполняет большое количество других функций, которые предлагается условно разделить на 4 вида услуг:
1) подготовка эмиссии ЦБ;
2) распределение андеррайтером эмиссии ЦБ;
3) послерыночная, аналитическая и информационно-исследовательская поддержка ЦБ.

Подготовка эмиссии ЦБ начинается с полного и всестороннего изучения андеррайтером компании, начиная с порядка реорганизации юридического лица и изменения структуры его капитала и не ограничиваясь даже решением организационных вопросов, назначением руководства компании, управлением финансовыми потоками. На данном этапе андеррайтинг состоит из конструирования выпуска ЦБ, оценку эмитента и самих ЦБ, а также подготовку андеррайтером проспекта эмиссии.
Распределение эмиссии начинается с госрегистрации выпуска ЦБ, что дает андеррайтеру право приступить к непосредственному размещению ЦБ, то есть к прямому полному или частичному выкупу выпуска или же предложение выкупа конкретным инвесторам, или же широкому рынку инвесторов.
Послерыночная поддержка ЦБ для андеррайтера – это поддержка курса размещенных ЦБ на вторичном рынке не только во время первоначального их размещения, но и после завершения такого размещения. На данном этапе андеррайтер поддерживает уровень цен и делает все возможное для недопущения снижения стоимости ЦБ на вторичном рынке ниже первичного размещения. Это самый нестабильный этап процесса, так как снижение рыночной цены ЦБ приводит к большим финансовым потерям, следовательно, риск андеррайтера высок.
Информационная и аналитическая поддержка эмитента в андеррайтинге характеризуется тем, что андеррайтер постоянно занят отслеживанием конъюнктуры финансового рынка и состояния переменных факторов, которые влияют на рынок в целом, и на курс ЦБ эмитента, в частности. Размещение ЦБ предусматривает отчуждение ЦБ андеррайтером путем заключение сделки с первым владельцем.

Следует отметить, что андеррайтер, размещая ЦБ, при этом также как и брокер совершает не только чисто юридические, но и фактические (реальные) действия. В свете законодательных тенденций – договор андеррайтинга должен содержать такие права торговца:
— по собственному усмотрению определять региональные рынки для выполнения своих обязанностей, предусмотренных договором;
— при публичном размещении ЦБ согласовывать с эмитентом количество реализации ЦБ эмитента: всех или только их части;
— при публичном размещении и неполной реализации ценных бумаг – провести полный (частичный) выкуп нереализованных ЦБ по зафиксированной в договоре цене на основе коммерческого представительства;
— в результате согласования с эмитентом установить новую цену продажи ЦБ в случае изменения параметров размещения.

Дилер – это профессиональный участник биржевой торговли, который при заключении сделок выступает от своего имени и за свой счет. Дилер публично объявляет цены купли/продажи ЦБ с обязательством их купли/продажи по заявленным ценам. Дилером может стать только субъект хозяйствования.
Прибыль дилера – это разница цены продажи ЦБ и цены покупки. Поэтому, дилер должен проводить постоянный контроль и учет достаточно переменчивого рынка ЦБ. По сложившейся практике, у каждого дилера есть специализация на конкретных видах ЦБ, но крупные дилерские компании могут обслуживать рынок ЦБ в целом.
Дилер фиксирует цену продажи и покупки, определяет максимальное и минимальное количество покупаемых/продаваемых ЦБ и оглашает срок, в течение которого объявленные цены действуют, то есть, выступает в роли модератора рынка ЦБ.

Дилеры на рынке ЦБ выполняют такие основные функции:
— размещают информацию о выпуске ЦБ, их качестве и курсах;
— работают как агенты, выполняющие задания заказчиков (иногда для этой цели дилеры привлекают брокеров);
— отслеживают состояние рынка ЦБ; а если снижается уровень купли-продажи (из-за недостатка продавцов/покупателей), дилеры за собственные средства проводя необходимые операции, чтобы выровнять (не понизить критически) курс ЦБ на рынке;
— дают импульс движению рынка ЦБ, по сути коммуницируя между покупателями и продавцами (действуют как посредники, катализаторы рынка).

Среди всех участников фондового рынка Закон выделяет профессиональных участников, определяя их как юрлиц, которые на основе лицензии, выданной Нацкомиссией по ЦБ и фондовому рынку, проводят различную профессиональную деятельность (андеррайтинг, брокерскую деятельность). Поэтому стоит проанализировать требования, которые законодательно определены для профессионалов фондового рынка – торговцев ЦБ. Непосредственно торговлю ЦБ проводят торговцы – субъекты хозяйствования, для которых операции с ЦБ являются основным видом бизнеса, а также банковские учреждения. Отметим, что для проведения профессиональной работы на рынке ЦБ является не только госрегистрация, в процессе которой происходит приобретение статуса юрлица, но и получения лицензии на эти виды деятельности на рынке ЦБ, как брокерская деятельность, андеррайтинг. Стоит отметить, что Нацкомиссия по ЦБ и фондовому рынку имеет право и на аннулирование таких лицензий. Так, на заседании 03.03.2016 года были аннулированы 32 лицензии на профессиональную деятельность на фондовом рынке. Такие факты указывают на профессионализм торговцев ЦБ – брокеров и андеррайтеров.
Подводя итог вышеизложенному, стоит отметить, что профессиональная бизнес-деятельность по торговле ЦБ достаточно специфический род деятельности, который требует специальную компетенцию, знания конъюнктуры рынка ЦБ, брокерского законодательства, биржевого права, иметь необходимые контакты и опыт.
Однако, хозяйственную деятельность любого акционерного общества нельзя представить без операций на рынке ЦБ, а, соответственно, без профессионального брокера, андеррайтера, дилера. Юридическая фирма «Патриот» сотрудничает с большим количеством профессионалов на рынке ЦБ, поэтому Вы всегда можете обратиться за консультацией к специалистам и получить качественную квалифицированную помощь в решении Вашего вопроса по обороту ЦБ.

Автор статьи: старший юрист ЮФ «Патриот» Анастасия Сбоева

error: Content is protected !!
Підписуйся! Рекомендації юристів. Огляд справ.

Підписуйся! Рекомендації юристів. Огляд справ.

Тільки корисна і актуальна інформація від Patriot.legal

Дякуємо за підписку! Порція корисної інформації вже готується.

Share This

Поделитесь этим!

Опубликуйте эту статью на вашей странице в соцсетях.